百家乐,百家乐官方网站,百家乐APP下载

　　陈奥：一个是2025年春节期间，DeepSeek横空出世，让全球重新评估、审视中国在全球AI竞争中具备的能力和竞争力。2月5日到3月中旬，A股走出了一波非常强势的独立行情。另外，对等关税的贸易战开启之后，4月7日A股开盘遭遇了单日大跌，但是之后的几个交易日密集的应对措施出台，监管层态度是非常坚决的，使得市场对于后续的长牛行情有了更大的信心。而A股也正是从4月10日之后，开始连续走了几个月单边上涨行情，一直到10月份进入到新一轮盘整。这些非常关键的事件对于行情后续影响一直都还在持续生效中。

　　陈奥：我觉得2025年有一个非常重要的变化是，A股整体波动性相比过往每一波牛市来说，变得更小一些了。这背后，我觉得是因为过去几年监管层努力在做一件事情，即引入耐心资本、长期资金，包括像险资、汇金等增持宽基ETF，使市场上的投资者结构逐渐体现出变化的效果。所以今年，尤其是4月份到10月份的行情中，我们会发现很多指数连续多日内基本上连5日线都没有破过，市场呈现出一种持续的慢牛态势。而且降低市场波动率，是监管相关政策制定时非常重要的一个考量点，让投资者能够在市场中放心投资，能持续从市场投资中赚到收益，增加居民的财产性收入。我认为，这是一个非常明显的政策导向。

　　而结构性的这种特征其实差不多。实际上，从过去这些年来看，TMT板块都会在每年的这种行情波动中阶段性地有“跑赢”的趋势，只不过今年“跑赢”持续的时间更长一些。而且出现了连续几波这样的行情，并且每一波中间的调整并不像过往调整的幅度那么大。这说明在整个实体经济复苏有待继续发力的背景下，大家对于AI、TMT，以及对于整个科技的叙事不断地自我增强的状态非常明显。因此只要它出现一定的回调，就有很多之前可能踏空或者没来得及进去的资金马上重新进去，把它推到更高的一个高峰。

　　陈奥：其实不仅是普通投资者，最后这几个月，机构投资者也觉得赚钱挺困难的。今年的主升浪是两波，第一波是过年之后DeepSeek所带来的那一波行情，第二波就是4月7日一直到10月份。进入到11月份之后，刚好是进入到政策的空窗期，整个市场出现了明显的风格切换，之前赚钱的资金也陆续在临近年底的时候落袋为安。我们看到阶段性的很多资金可能从较高估值的科技板块、TMT板块流出，流入到了周期、价值、大金融这些板块。最后我们所看到的就是指数层面一直在反复震荡状态，而风格的切换，如果想要准确把握细节，非常精确地切换节奏，本质上就是一件特别难的事情。