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　　市场来到了现在的位置，但是增量资金的正循环尚未真正开启，居民资产配置向权益迁移还处于非常早期的阶段。同时，当前的产业趋势也还有纵深，中游制造供需格局开始改善的窗口是2026年中，当前的高景气方向，海外算力 +创新药&CXO，仍是中国企业在海外主导产业链中取得进步，率先实现业绩高增的方向。后续还有国内AI产业链+全球市占率高的中国先进制造业反内卷，提升盈利能力的投资机会。牛市还有纵深，牛市可能推迟，牛市中间也可能有休整波段，但牛市不会消失。

　　刘兴旺：当前A股已切换至牛市思维，趋势一旦形成短期内难以逆转，不轻易以震荡市或熊市的经验规律作为信号，但是指数波动率会放大，风格上延续流动性驱动主逻辑，成长风格仍然在趋势中。展望后市，行情的核心驱动力可能主要来自三方面：一是无风险利率持续下行，有助于引导增量资金入市，推动市场风险偏好进一步上升；二是“反内卷”类政策推进，叠加PPI预期回升，有望推动部分行业产能出清和供需格局边际改善；三是在人工智能、机器人等科技领域出现的技术突破与产业政策支持，有望驱动新一轮科技产业周期，并带来相关板块价值重估。

　　易智泉：这一轮市场的上涨是对过去几年极度悲观预期的修复，未来决定市场走向的核心驱动因素或有三个，一是以国债利率为代表的无风险利率未来的变化趋势，二是上市公司企的盈利增速是不是有显著的修复，三是人民币是否对世界上主要货币币值出现升值。如果说我们的经济能够保持稳定的增长，企业盈利开始回升，那么海外的离岸人民币和外资都会回流到中国市场上来，这个回流过程也会推动人民币对其他货币的升值，进一步助推金融市场的上涨，是一个正循环的效应。

　　罗擎：牛市总是在绝望中诞生，在犹豫中上涨。和前两年的市场比起来，今年市场最大的特点或许是行情的分散，机器人，创新药，银行，有色，AI，游戏，国防军工等板块上涨，使得市场呈现出一种百花齐放的态势。未来市场如果要进一步上涨，首先是全球宏观经济环境和国内经济继续向好，有EPS支撑的上涨更让人安心，其次看居民配置风偏的变化，随着整体权益基金收益率的恢复，以及优秀权益产品收益率的示范效应，相信存款搬家还会是一个更持续的过程。

　　风险提示：1、以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作的承和投资建议。2、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的各基金的业绩不构成对旗下其他基金业绩表现的保证。3、基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。